企业利润不等于股东价值。

能力提升

邹Xuejun |

原始

2006-04-29就是

公司管理层应以股东价值为目标,提高未来盈利能力。

为什么股东价值应取代营业利润作为企业管理的目标?

首先,我们需要明白,企业利润与股东价值不一样。利润与年收入的关系,是衡量公司在一年内业绩的指标。但是一个公司的价值不仅仅是一年的利润,价值应该反映公司未来长期创造利润的能力,也就是使公司现在有了未来盈利的价值。

本文将用案例分析来明确企业利润管理与股东价值管理的区别。

案例材料

Guodong先生是服装和服装公司服装的唯一股东,他当然对公司的表现感到担忧。与主要竞争对手相比,服装的性能很差。他决定对日常管理负责。

2004年初,gudong聘请Kinley先生担任公司总经理,并期望Kinley先生能提高他的业绩。金利先生是一位成功的商业经理,曾在服装行业的竞争对手那里工作过。

“服装服饰神”吸引金力先生的加盟有两个原因:一是“服装服饰神”的提升,公司的业绩有很好的挑战,二,“神衣”给金力的高薪和丰厚的分红与公司利润挂钩。

在熟悉业务后,Kinley先生向Gudong先生提交了2004年的商业计划(表1)。该计划的两个主要目标是在2004年增加10%的销售额,2004年增加30%。

古东批准了金利的计划,并授权金利按计划行事。

2005年初,古东先生想知道2004年服装神服的业务进展是否达到了金力先生的销售和利润目标,他很自然地想知道这笔投资是否得到了相应的补偿。Guodong先生对资本回报率的预期是20%。

总经理金立先生于2004年提交给Goudon服装服饰上帝的损益表(表2),2004年神服装销售额从4000万增加到4400万,增长10%,利润从120万增加到174万,增长了45%。从损益表可以看出,金立群实现了10%的销售增长目标,利润增长目标超过30%。

根据以上信息,我们可以判断金先生是一位合格的经理吗?Guodong先生的生意在2004年变得更好还是更糟?换句话说,该公司的销售额和利润都有所增加,但金利先生为古德先生的公司创造了价值吗?

2004年服装和服装的资产负债表见表3:

为了回答这些问题,我们需要比较2004年的资本回报率和资本成本。如果2004年服装和服装方面的投资回报高于资本成本,金利就为Guodong先生创造了价值,反之亦然,他的价值被金利先生贬值了。

2004年资本回报率的计算是将税后净营业利润除以投入资本的平均数额。

其中:2004年税后净营业利润[即]NOPAT = EBIT *(1 -税率)来自EBIT的损益表(前所得税400万),根据税后40%的公司税税率(假设),净资产为240万美元。2003年和2004年投资的平均资本,用于计算的平均资本,投资资本数据可以在2003年12月31日和2004年的资产负债表上,即(1800 + 2200)/ 2 = 2000万。

因此,2004年服装神服投资的平均资本回报率为12%(=240/2000)。

公司可以使用的资金有两种主要来源:股东投资的资本和公司的所有者(即公司所有者)。以及从银行或资本市场借入的资金(即债务资本)。股权资本和债务资本不能自由使用,它们是成本,因为股东和债权人需要一定的投资回报,股权资本的成本通常要比债务资本的成本高得多。

2004年,加权平均资本成本(WACC)计算为债务融资*税后债务成本+股权融资比*估计股权融资成本的比率。服装和服装税后债务的成本是税前债务成本的60%或6%。Guodong先生的预期投资成本是20%(资本成本的预期回报)。债务资本和股权资本占资产负债表的50%。

所以我们得到WACC= (50%*6%) + (50%*20%) =3%+10%=13%

上面的数据分析如图1所示,

现在,它是c

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