“这是他的公司?——股东与利益相关者辩论的新视角。

能力提升

沃顿知识在线

2007-11-20就是

公司通过对员工和其他利益相关者的关心可以提高其价值,而股东更有可能真诚地希望履行其对治理结构采取措施的承诺,关心他人。

公司的存在仅仅是为了股东的利益吗?是否有其他同样重要的利益相关者,例如员工、客户和供应商?这可能是有关公司治理的争论的核心问题。沃顿商学院的经济学教授艾伦·富兰克林,经济学研究中心法兰克福大学的埃琳娜·卡尔迪(Elena Carletti)和亚利桑那州立大学的罗伯特·马奎斯(罗伯特·马尔克斯)做了一个题为“利益相关者资本主义、公司治理和公司价值”(利益相关者资本主义,公司治理和公司价值)的最新研究。但这个问题没有明确的答案。但以利益相关者为导向的几大利益,也证明了这个问题的答案并不像美国、英国和其他国家只有在学者和商人持有的股东的指引下得出的结论。本研究利用数学模型探讨了利益相关者导向公司的优缺点,并得出了几点结论。首先,以利益相关者为导向的公司价值更低,价格更高,公司价值高于股东导向公司。第二,公司可能会自愿选择成为一个利益相关者,因为这样做会增加它的价值。第三,研究人员发现,喜欢从利益相关者那里购买商品和服务的消费者能够增加社会上此类公司的数量。最后,研究表明,随着全球化步伐的加快,当利益相关者作为外国公司的指导而不是股东作为外国公司进入国内市场的指导时,国内企业(包括这两类企业)可以获得更多的利益。虽然研究发现许多利益相关者对公司的优势起到了引导作用,但也发现了负面影响:利益相关者导向的公司价格较高,这可能会损害消费者的利益。更高的价格鼓励这些公司实施一种不仅有利于股东,而且往往成本更高的治理结构。对时间的研究,一些以利益相关者为导向的商业气候国家,如德国和法国,感受到了复兴停滞不前的经济地位的压力(直到最近),所以他们采取了一些接近股东的政策作为指导。德国总理安格拉?默克尔(Angela Merkel)和法国总统尼古拉?萨科齐(Nicolas Sarkozy)在大选时承诺,至少会有一些变化。我们对结果有些惊讶。”艾伦说。人们倾向于根据员工和所有者之间的关系来看待治理问题,但问题远不止这些。人们通常认为,如果一家公司的利润比以往任何时候都高,而且形势总体上是好的,那么它的员工就会变得更糟。当公司以利益相关者为导向时,公司及其员工的情况往往会同步改善。但消费者的情况越来越糟,所以不是每个人都能从中受益。艾伦的另一个惊人发现是:“一些公司可能选择以利益相关者为导向,因为它增加了股东的价值和利益。”这一研究促使人们进一步讨论公司治理和企业责任与企业利益相关者之间的关系。在美国经济和其他盎格鲁-撒克逊经济体的统治下,法律明确规定,股东是公司的所有者,管理者负有为股东利益服务的受托责任。大多数关于治理的学术文献都是从这个角度出发的,它确实是这些国家商业和投资的主导方向。但在许多社会中,股东价值的最大化远不是被公认的企业模式。在他们的研究中,艾伦和他的合著者讨论了其他国家,不仅有股东,还有其他参与公司政策的各方。

公司治理

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